Marcando Pauta hoy en los mercados: los coletazos de las minutas de la Fed y decepcionantes datos chinos

Bolsas europeas cayeron con fuerza y en Asia se desplomaron ante la preocupación que desataron las minutas de la Reserva Federa y la inesperada contracción en el sector de manufactura chino en mayo. En Wall Street, una sorpresiva mejora en las cifras de empleo semanal frenaron las pérdidas.

En Asia las pérdidas fueron lideradas por Japón, su mayor caída desde el tsunami y el desastre nuclear de marzo del 2011. El Nikkei y el Topix cayeron en promedio más de 7%.

En Europa los mercados sufrierón su peor sesión en casi siete semanas. Los fabricantes de automóviles y las compañías mineras lideraron las pérdidas en Europa.

Hay buenas noticias: el PMI manufacturero preliminar de mayo tocó su nivel más alto desde febrero.

El nerviosismo en Europa se vio reflejado en la subasta de bonos del Tesoro Español en la que se captó la meta, pero a tasas más altas.

El cobre y el petróleo cayeron con fuerza.

Bolsa local también sufre los coletazos de la fed y China. Al peso tocó $490 frente al dólar pero luego se recuperó. El Ipsa terminó el día abajo 0,77%.

El contraste explica en parte por qué las ganancias del negocio de Whirlpool en Estados Unidos, México y Canadá se han disparado, mientras que la división europea sigue sumida en pérdidas. Durante la crisis financiera, las empresas estadounidenses recortaron costos en casa y han incrementado sus ganancias a pesar de la tibia recuperación en América del Norte.

Sin embargo, las mismas compañías siguen batallando para poner a dieta sus operaciones en Europa, que se han visto afectadas por la rigidez de los mercados laborales, altos costos de nómina y las susceptibilidades políticas a los despidos en países donde el desempleo supera los dos dígitos. Europa es “el lugar más lento del mundo” a la hora de recortar costos, apuntó en una entrevista Jeff Fettig, presidente ejecutivo de Whirlpool. El continente tiene unos de los mayores costos de manufactura en el mundo y reducir la capacidad “toma más tiempo y cuesta más” que en EE.UU., indicó.

Los sindicatos señalan que la severidad de la recesión y el alza del desempleo los obligan a ser más agresivos en las negociaciones con las empresas. “Dado lo dolorosa que es la crisis, si perdemos empleos en una empresa líder con muchos trabajadores, es difícil por no decir imposible encontrar una alternativa para esta gente”, afirmó Salvatore Barone, representante de CGIL, el mayor sindicato de Italia. Barone manifestó que el sindicato lleva a cabo conversaciones con 150 compañías sobre hasta 150.000 despidos, el triple que hace cinco años.

El deterioro de las economías reales de la zona euro ha sido mayor de lo previsto y las empresas estadounidenses están hallando que sus filiales europeas se han convertido en un gran lastre sobre sus ganancias. Los problemas en Europa hicieron que los resultados del primer trimestre de compañías como Xerox Corp. XRX +1.14% e International Business Machines Corp. IBM -0.00% estuvieran por debajo de los pronósticos.

Así lo informó la compañía en sus estados de resultados del primer trimestre, periodo en el que redujo sus pérdidas un 77% a $8.128 millones. Los ingresos de actividades ordinarias subieron un 12% a $90.557 millones.

La compañía explicó que el origen del conflicto con el SII se origina con motivo del programa de fiscalización selectiva llevado a cabo por el servicio. El 24 de septiembre de 2012, la entidad procedió a notificar a SCG -filial de La Polar- para que procediese a entregar para el día 8 de octubre de 2012 información contable y tributaria para determinar la procedencia de la solicitud de devolución de Pago Provisional por Utilidades Absorbidas (PPUA) del año tributario 2012 por la suma de $50.160 millones.

El 4 de octubre del mismo año, la empresa solicitó al servicio una prórroga para la entrega de una parte de la documentación solicitada. El resto de la documentación requerida fue entregada el 8 de octubre, detalló La Polar.

“El 8 de mayo del 2013, el servicio procedió a notificar la Liquidación N°11 y la Resolución Ex. N°62, en las cuales se procedió a liquidar impuesto multa del artículo 21 de la Ley de la Renta por la suma de $3.500 millones, el cual, más reajuste e intereses asciende a la suma de $4.253 millones, y procedió a rechazar la solicitud de devolución de Pago de Utilidades Absorbidas por la suma de $50.160 millones, respectivamente”, precisó La Polar.

La compañía dijo que, considerando la prueba rendida en la fiscalización “no estamos en condiciones de afirmar sobre una apreciación cierta del éxito de un reclamo tributario ante los Tribunales Tributarios y Aduaneros”. No obstante, estimó como posible una eventual salida de recursos de SCG, atendida la probable necesidad de continuar el proceso en tribunales. Lo anterior se sustenta en la opinión del estudio Baraona-Abogados, dijo.

La proyección del Centro de Despacho Económico de Carga (CDEC) del SIC es que en junio el costo marginal podría superar los US$ 330 por MWh en horario de demanda alta.

Este resultado considera las condiciones de operación del sistema programadas para un contexto de hidrología seca, como la que actualmente impera en la zona que abastece la principal red eléctrica del país, que va desde Taltal hasta Chiloé y abastece al 94% de la población nacional.

Si este valor se toma como promedio, la última vez que se registró un nivel superior a los US$ 300 por MWh fue en marzo de 2008 (US$ 325,2 por MWh), cuando el SIC enfrentó uno de sus peores contextos de estrechez, producto de la sequía, la crisis del gas argentino y la falla de unidades claves para el suministro.

Si la proyección del CDEC se compara con la estadística de costos marginales máximos, sería superada por el nivel exhibido en abril de 2012, cuando este factor alcanzó US$ 366 por MWh.

El costo marginal representa la operación de la unidad más ineficiente del sistema en un momento determinado e influye en una serie de indicadores, entre ellos los precios que pagan los grandes consumidores de electricidad, o clientes libres, ya que una buena parte de sus contratos de abastecimiento con generadoras está indexado en alguna medida a este indicador, aunque, en estricto rigor, estos sólo deberían regir para las transferencias de energía entre generadoras.

En abril, el costo marginal del SIC promedió US$ 166 por MWh, con un máximo de US$ 274 por MWh, de acuerdo con datos de Electroconsultores.

El CDEC también realiza proyecciones para escenarios de hidrología normal y húmeda, en los cuales se observa un fuerte descenso de este ítem, a US$ 160 por MWh y unos 80 por MWh, respectivamente.

Estrechez


Entre otros factores la estimación del organismo que coordina el funcionamiento del SIC, considera menores existencias de agua en los embalses dedicados a la generación, algo que queda en evidencia al observar los niveles de cotas que informa el propio CDEC (ver tabla) y al hecho de que en abril, cuando varios de estos tranques mostraban niveles incluso superiores a los actuales, Endesa Chile declaró que tres de sus centrales estaban en agotamiento.

De acuerdo a lo consignado en el reporte de operación del CDEC-SIC en dicho mes los embalses de Ralco (690 MW), Pehuenche (570 MW) y Rapel (377 MW), no tenían recursos suficientes para operar, situación que -según fuentes de la industria- se mantuvo en mayo.

El costo marginal sube porque la menor generación con agua obliga a despachar unidades que son más caras porque usan gas natural o diésel. Esto ya que el parque en base a carbón, que es el segundo combustible de base en el SIC, no da abasto para cubrir toda la demanda, pese al reciente ingreso de Bocamina II, Santa María o Campiche.

Una última restricción es la indisponibilidad hasta fines de julio de la unidad dos de Nehuenco (390 MW), que está en reparación.



Tal como Lázaro resucitó de entre los muertos, La Polar está mostrando signos de vida luego de que muchos la dieran por muerta.

La empresa presidida por César Barros registró una fuerte baja en sus pérdidas en el primer trimestre de este año. La Polar perdió $ 8.128 millones en los primeros tres meses del año, un 75 % menos que lo que perdió en el mismo periodo de 2012.

La cadena de multitiendas mostró que los ingresos de retail crecieron un 13 % gracias al éxito de ventas de las marcas propias, que aumentaron en 36 %, y el "fuerte crecimiento" de las venta con la tarjeta La Polar, luego que se levantaran las restricciones que se le impusieron a la tarjeta en 2011 tras explotar el escándalo de las repactaciones unilaterales.

El objetivo de la multitienda es que los ingresos financieros relacionados con la tarjeta lleguen a representar un 30 % de los ingresos del retail y no más de un 23 % del total.

Las ventas en tiendas que llevan, al menos, un año en operación (indicador clave) aumentaron un 15 %. El margen retail mejoró nuevamente y fue de 23 %, sumando US$ 32,7 millones.

El negocio en Colombia empieza a pagar dividendos, aumentando en 22 % a US$ 14 millones.

La tasa de riesgo cayó en forma significativa, alcanzando un 12,3 %, lo que representa una baja de 6,6 puntos porcentuales comparado con el mismo periodo de 2012. Cuando Barros y su equipo tomaron control de la compañía la tasa era de casi 35 %.

"Este resultado ratifica la implementación de adecuadas políticas de control y demuestra la estabilización del riesgo financiero de La Polar", dijo la empresa.

Los buenos resultados se publican en la misma semana que BTG Pactual, la matriz de Celfin, inició la cobertura de los papeles de la empresa con una recomendación "Neutral" y con un precio objetivo de 218 pesos, un 20 % por sobre el nivel al que cerró ayer.

El informe dice que la empresa ya dejó atrás la crisis, pero enfrenta un mercado muy competitivo y un ambiente regulatorio adverso. La clave, según BTG, es cómo el equipo ejecutivo ejecutará el plan estratégico que tiene la empresa. Éste apunta a tener 850 mil clientes con tarjetas activas, levantar la imagen de la empresa y transparentar su gobierno corporativo.

Barros logró sortear con éxito un aumento de capital, sellar un acuerdo con Sernac y ahora su equipo ejecutivo parece estar en la senda que podría retornar a la empresa a mostrar utilidades.